同时，美国经济也在稳步复苏，虽然这种复苏并不完美，比如就业数据等仍然有待改善，但其对世界经济的支撑作用毋庸置疑。
经济发展到高收入阶段，私人部门债券市场也随之发展起来，资本市场最终替代银行占居金融体系的核心和主体地位。一是反周期并具有微调功能的融资政策，以及调控新股发行节奏与规模的政策，可从市场供求两方面发挥稳定作用，以后仍可作为常规调控手段。
前者通常会导致资本低效率使用和产能过剩，引发市场信心崩溃和消费需求不足。这样的市场不具有长期投资价值，投机成了中小投资者最理性的选择。自此，市场的功能和性质发生了重大变化，即从为国有企业改革与发展服务的财政转移工具变成了将中小投资者财富向特殊利益集团输送的财富转移工具。后者才能实现市场多方参与者的共赢，促进生产、消费的平衡发展。笔者认为，这与政府未能及时转换立场和职能有密切关系。
市场盛行短期功利主义，而政府则是始作俑者。而作为制造业强国的德国和日本，则大致维持4：2：4的结构。眼下，人民币贬值的通道已逐步打开。
再次，历史实践已经证明，一国货币的适度贬值对提振市场信心和经济增长是较为有利的。而通过货币贬值的操作，可以一定程度地改变通缩预期。不论1997年金融危机还是2008年金融危机，东亚、东南亚各国乃至美国都采取了货币贬值的政策。而居民也会减少储蓄、增加投资和消费。
低迷的宏观经济形势如果持续下去，将会使我国经济陷入通缩的风险加剧。但在我看来，人民币贬值的通道已经在渐渐打开，这是一个良好的契机，是阻止当下经济增速放缓的一个良方。
从2013年12月安倍上台到2014年底，日元贬值幅度超过20%，与此同时，日本股票指数则实现了70%的上涨，在今年一季度日本GDP实现了2.4%的增长，实现连续两个季度的增长。一国国内通货膨胀的实质是社会总需求大于社会总供给。也就是说，一旦因为经济自身的发展问题导致通货膨胀，将可能出现纸币购买力下降的现象，此时的人民币贬值是一个被动的过程。近年我国出口市场的低迷，对经济增长贡献不断下降，2014年外贸对我国经济增长贡献率仅为10.5%，出口已经成为我国经济增长的"短板"。
当前我国经济发展仍是出口导向型模式，2014年我国对外依存度仍然高达50%。另一方面把握好人民币贬值的趋势性变化，利用好货币政策杠杆，这将有助于改变我国经济的低迷现状。统计数据显示，今年5月，我国PPI（工业品出厂价格指数）同比下降4.6%，连续39个月出现同比负增长。今年上半年，我国央行半年内三次降息并多次启动定向降准，实际上也在试图利用货币杠杆盘活更多的资金以投入市场。
虽然人民币贬值可能会带来一些弊端，比如热钱撤资及对于货币信心降低等。从2001年起，为应对美国科技泡沫破灭和"9·11"恐怖袭击的负面影响，美联储也采取了类似措施，降低央行基准利率，日本甚至将利率降为0，采取了超宽松货币政策，促进经济复苏。
这一政策帮助我国和世界各国跨过了1997年的亚洲金融危机、2008年的金融危机及后续的欧债危机，但同时也使我国付出了一定代价。企业扩大投资和居民当期消费潜力的释放，都有利于提振经济增长，恢复市场信心。
PPI主要指工业品的出厂价格，由供需决定，供给端上产能过剩，而需求端则是房地产市场仍较低迷。我国在外贸顺差逐步缩小、国际收支趋于平衡，且经济增速有所放缓的背景下，人民币汇率已经出现了贬值预期。在面临当下复杂的国内外经济环境时，在财政政策收效甚微的阶段，适当实现人民币贬值，不失为帮助中国经济走出困境的有效选择。当通缩预期被改变，甚至出现适度通胀时，企业会扩大投资、增加库存。我国坚持人民币汇率稳定，展现了一个负责任大国的姿态，避免世界各国竞相贬值大打贸易战。当前我国一方面要坚持适度宽松的货币政策，增加市场流动性。
宽松的流动性和人民币贬值将从不同方面来推动经济复苏反弹。对热钱撤资的问题，就算美联储进入加息周期，中美之间利差仍将长期存在，这对外资配置人民币资产而言就不会形成非常明显的冲击。
目前，出于对A股下挫的悲观预期及资本外流的担忧，境内外人民币出现了小幅贬值的现象。而人民币汇率的下降则是政府的主动应对，具有自主性和可控性。
人民币汇率的贬值，将有助于间接地推动股市企稳。（作者系清华大学法学博士，中国航油集团原副总经理，现任北京约瑟投资有限公司董事长） 进入专题： 人民币贬值 。
当下利用货币杠杆，就要适当减少外汇市场操作，利用市场规律实现人民币自然贬值，从而进一步刺激消费,影响股市与出口。目前受美国经济复苏加快和美元加息预期影响，美元保持了单边升值，日元、欧元等主要货币则大幅贬值，以此提升本国和地区经济增长。需要澄清的是，人民币汇率贬值虽然与通货膨胀有着千丝万缕的联系，但却不是必然的关系，不能把人民币贬值错误理解为"印票子"刺激通胀。人民币汇率的下降，虽然有助于改善通缩预期，甚至因为进口产品价格的上升造成一定的输入性通胀，但这种通胀是适度可控的，因此不会造成居民财富的严重缩水。
各方无需对人民币贬值和外资出逃过度担忧，反而应利用这一机会，增加人民币汇率弹性，顺应人民币贬值趋势，以此稳定经济增长，并重振股市信心。因此，低迷的宏观经济形势有将经济拉入"通缩"的风险，我国经济复苏的基础十分脆弱。
而在当前我国投资渠道较为单一的情况下，民众的投资选择多会是股市。中国的姿态有力地维护了世界贸易秩序，加快了历次世界经济危机复苏的进程，但是中国坚持人民币币值稳定，付出的代价也是不小的。
财政政策和货币政策是宏观经济调控的两大杠杆，是为市场健康发展保驾护航的"双生子"，二者缺一不可。我国人为干预外汇市场，力挺人民币反而会损害中国产品出口的竞争力。
强势的人民币，意味着以外币计算的中国产品价格偏高，中国制造在全球市场的价格竞争力受损，从而不利于我国出口的平稳增长。人民币贬值可以起到当下财政政策无法起到的作用。所以，产品卖不出去，PPI连续下跌，企业比较难受。当然，出口增速放缓的原因是多方面的，既与我国劳动力、资源环境成本提高等有关，也与国际市场不景气有关，但是人民币贬值无疑是提振我国出口规模、扩大中国制造的市场份额，并促进经济增长的政策工具之一
而通过货币贬值的操作，可以一定程度地改变通缩预期。因为适度通胀预期出现后，会让更多居民倾向于将储蓄用于消费和投资。
从2001年起，为应对美国科技泡沫破灭和"9·11"恐怖袭击的负面影响，美联储也采取了类似措施，降低央行基准利率，日本甚至将利率降为0，采取了超宽松货币政策，促进经济复苏。当然，出口增速放缓的原因是多方面的，既与我国劳动力、资源环境成本提高等有关，也与国际市场不景气有关，但是人民币贬值无疑是提振我国出口规模、扩大中国制造的市场份额，并促进经济增长的政策工具之一。
所以，产品卖不出去，PPI连续下跌，企业比较难受。而人民币汇率的下降则是政府的主动应对，具有自主性和可控性。
